{"id":5313,"date":"2026-09-30T11:37:17","date_gmt":"2026-09-30T09:37:17","guid":{"rendered":"https:\/\/www.fundernation.eu\/blog\/?p=5313"},"modified":"2026-09-30T12:37:58","modified_gmt":"2026-09-30T10:37:58","slug":"nachrangdarlehen-der-geheime-champion-der-startup-finanzierung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.fundernation.eu\/blog\/nachrangdarlehen-der-geheime-champion-der-startup-finanzierung\/","title":{"rendered":"Nachrangdarlehen: Der geheime Champion der Startup-Finanzierung?"},"content":{"rendered":"\t\t
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Nachdem unser imagin\u00e4rer Investor Herr Funderick dank unseres letzten Blogbeitrags (hier zu finden<\/a>) verstanden hat, wie sich die Rendite seines 1.000 \u20ac Investments in die fiktive SolarSocken GmbH berechnet, ist er bereit f\u00fcr den n\u00e4chsten Schritt: Er m\u00f6chte wissen, womit er da eigentlich investiert. Also \u00f6ffnet er die Investmentunterlagen \u2013 und stolpert prompt \u00fcber einen Begriff: \u201ePartiarisches Nachrangdarlehen<\/strong>.\u201c<\/p>\n

\"Nachrangdarlehen_Champion_StartupFinanzierung_Bild01\"<\/p>\n

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Herr Funderick h\u00e4lt kurz inne. Klingt kompliziert<\/strong>. Vielleicht sogar ein bisschen bedrohlich. Also macht er das, was man in solchen Situationen eben macht: Er sucht im Internet und fragt die KI. Ihm begegnen vor allem 3 Aussagen: Keine echten Anteile. Keine Stimmrechte. Hohes Ausfallrisiko<\/strong>.<\/p>\n

Herr Funderick ist verunsichert. Warum sollte er in so etwas investieren? Beim genaueren Hinsehen merkt er schnell: Der Ruf wird dem Instrument nicht unbedingt gerecht<\/strong>. Gerade bei vielen kleineren Startup-Investments kann ein Nachrangdarlehen etwas leisten, das andere Finanzierungsinstrumente nur mit deutlich mehr Aufwand und Kosten schaffen.<\/p>\n

Und vor allem wird ihm eines klar: Nachrangdarlehen ist nicht gleich Nachrangdarlehen. Entscheidend ist, was tats\u00e4chlich im Vertrag steht. Fangen wir also von vorne an.<\/p>\n

\u201ePartiarisches Nachrangdarlehen.\u201c \u00c4hm \u2026 Gesundheit?<\/strong><\/h3>\n

Beginnen wir mit den 3 Bestandteilen des Begriffs.\"Nachrangdarlehen_Champion_StartupFinanzierung_Bild02\"<\/p>\n

Darlehen<\/strong>: Herr Funderick stellt der SolarSocken GmbH f\u00fcr eine vereinbarte Laufzeit Kapital zur Verf\u00fcgung. Er gibt dem Unternehmen ein Darlehen und wird dadurch nicht zum Gesellschafter und erh\u00e4lt keine Gesch\u00e4ftsanteile. Stattdessen regelt der Vertrag, wann sein Darlehen zur\u00fcckgezahlt wird und auf welche Weise die Zinsen berechnet werden, die er erhalten kann.<\/p>\n

Partiarisch<\/strong>: Das ist f\u00fcr Startup-Investoren besonders wichtig. Denn die Rendite ist an den wirtschaftlichen Erfolg des Unternehmens gekoppelt. Partiarisch = gewinnbeteiligt. Bei FunderNation wird daf\u00fcr auf Basis der Unternehmensbewertung eine virtuelle Beteiligungsquote ermittelt. Mit dieser nimmt Herr Funderick wirtschaftlich an der positiven Entwicklung des Unternehmens teil \u2013 ohne tats\u00e4chlich Gesch\u00e4ftsanteile zu halten. Er hat damit die gleichen Renditechancen wie ein Gesellschafter, und auch vergleichbare wirtschaftliche Risiken.<\/p>\n

Genau das unterscheidet diese Gestaltung von einem klassischen Darlehen mit festem Zinssatz. Bei einem Startup-Investment tr\u00e4gt Herr Funderick ein hohes Risiko. Ein niedriger fixer Zins w\u00fcrde diesem Chancen-Risiko-Verh\u00e4ltnis kaum gerecht. Durch die variable Verzinsung kann dagegen auch die Rendite entsprechend h\u00f6her ausfallen, wenn sich das Unternehmen erfolgreich entwickelt. Gleichzeitig bleibt diese Art der Finanzierung anschlussf\u00e4hig f\u00fcr sp\u00e4tere Business Angel- und VC-Finanzierungen \u2013 bei klassischen festverzinslichen Darlehen ist das deutlich schwieriger.<\/p>\n

Nachrang<\/strong>: Der Nachrang regelt, was im Krisenfall passiert. Muss die SolarSocken GmbH Insolvenz anmelden, werden zun\u00e4chst die nicht nachrangigen Gl\u00e4ubiger bedient. Die Anspr\u00fcche von Herrn Funderick stehen weiter hinten \u2013 \u00e4hnlich wie das eingesetzte Kapital von Gesellschaftern. Reicht das vorhandene Verm\u00f6gen nicht aus, verliert er sein Investment vollst\u00e4ndig.<\/p>\n

Herr Funderick ist rechtlich Darlehensgeber, wirtschaftlich aber deutlich st\u00e4rker an der Entwicklung der SolarSocken GmbH beteiligt, als es das Wort \u201eDarlehen\u201c zun\u00e4chst vermuten l\u00e4sst.<\/p>\n

Hier liegt der entscheidende Punkt: Nachrangdarlehen k\u00f6nnen sehr unterschiedlich ausgestaltet sein. Wie attraktiv ein Investment ist, entscheidet deshalb weniger der Name des Instruments als das, was konkret im Vertrag geregelt ist.<\/p>\n

Die Nachrangdarlehen bei FunderNation sind so gestaltet, dass Investoren \u00fcber virtuelle Anteile und die variable Verzinsung wirtschaftlich an der Entwicklung des Unternehmens teilnehmen (hier mehr dazu<\/a>). Steigt der Unternehmenswert, profitieren sie davon. Entwickelt sich das Unternehmen negativ, tragen sie auch die Downside mit. Letztendlich sitzen die Nachrangdarlehensgeber in einem Boot mit den Gesellschaftern, die Anteile an der Gesellschaft halten.<\/p>\n

\"Nachrangdarlehen_Champion_StartupFinanzierung_Bild03\"<\/p>\n

Keine echten Anteile und keine Stimmrechte?<\/h3>\n

Das stimmt: Herr Funderick erh\u00e4lt weder echte Gesch\u00e4ftsanteile noch ein gesellschaftsrechtliches Stimmrecht. Er kann also nicht an der Gesellschafterversammlung teilnehmen und dort wie ein Gesellschafter abstimmen. Aber wie gro\u00df w\u00e4re sein tats\u00e4chlicher Einfluss, wenn er f\u00fcr sein Investment einen winzigen echten Gesch\u00e4ftsanteil erhielte?<\/strong><\/p>\n

Bei einem Investment von einigen Hundert oder einigen Tausend Euro liegt seine Beteiligungsquote meist deutlich unter 0,1 Prozent. Auf dem Papier hat er damit ein Stimmrecht \u2013 eine Unternehmensentscheidung beeinflussen kann er damit kaum<\/strong>.<\/p>\n

Und noch etwas kommt hinzu: W\u00fcrden Hunderte kleinere Investoren jeweils direkte Gesch\u00e4ftsanteile erhalten, w\u00fcrde die Beteiligungsstruktur eines Startups schnell sehr unpraktikabel. Sp\u00e4testens bei der n\u00e4chsten Finanzierungsrunde mit Business Angels oder Venture Capital-Investoren wird das zum Problem. Deshalb werden kleinere Investoren auch bei Eigenkapitalmodellen in der Regel gepoolt oder \u00fcber zwischengeschaltete Strukturen vertreten. Das Stimmrecht klingt dann zwar zun\u00e4chst attraktiv, der praktische Einfluss des einzelnen Investors bleibt aber gering.<\/strong><\/p>\n

Bei gr\u00f6\u00dferen Investments sieht das anders aus. Wer 25.000 \u20ac oder mehr pro Unternehmen investiert, sich aktiv einbringen und bei strategischen Entscheidungen mitsprechen m\u00f6chte, kann mit einer direkten Eigenkapitalbeteiligung besser aufgehoben sein. Genau deshalb bietet FunderNation zus\u00e4tzlich den FunderNation Prime Business Angel Club<\/strong> <\/a>an.<\/p>\n

Denn kleine und gro\u00dfe Investments bringen unterschiedliche Bed\u00fcrfnisse mit sich \u2013 und entsprechend sind auch unterschiedliche Finanzierungsinstrumente sinnvoll.<\/p>\n

Ist ein Wertpapier besser als ein Nachrangdarlehen?<\/h3>\n

Bei seiner Recherche st\u00f6\u00dft Herr Funderick noch auf eine vermeintlich elegantere Alternative: das Wertpapier.<\/p>\n

Als gro\u00dfer Vorteil wird h\u00e4ufig die Handelbarkeit genannt. Klingt gut: Investment kaufen, und wenn Herr Funderick sein Geld wiederhaben m\u00f6chte, verkauft er es einfach weiter. Zumindest theoretisch.<\/p>\n

Denn daf\u00fcr braucht er nicht nur ein \u00fcbertragbares Wertpapier, sondern auch einen funktionierenden Markt und jemanden, der es ihm abkauft. Gerade bei jungen, nicht b\u00f6rsennotierten Unternehmen ist das keineswegs selbstverst\u00e4ndlich. Die theoretische Handelbarkeit bedeutet also noch lange nicht, dass Herr Funderick sein Investment jederzeit tats\u00e4chlich verkaufen kann.<\/strong><\/p>\n

Wertpapiere k\u00f6nnen f\u00fcr bestimmte Finanzierungen das richtige Instrument sein. Sie sind aber nicht pauschal besser als ein Nachrangdarlehen<\/strong>. Insbesondere bei vielen kleineren Investmentbetr\u00e4gen ist ein Nachrangdarlehen h\u00e4ufig einfacher und effizienter abzuwickeln.<\/p>\n

Wertpapierl\u00f6sungen bringen in der Regel mehr Formerfordernisse, mehr anwaltliche Begleitung und damit auch mehr Zeitaufwand und vor allem Kosten mit sich. Gerade f\u00fcr junge Technologieunternehmen, die Kapital m\u00f6glichst schnell in Produktentwicklung, Markteintritt und Wachstum stecken wollen, ist das ein wichtiger Punkt.<\/p>\n

\"Nachrangdarlehen_Bild03\"<\/p>\n

Bei FunderNation legen wir deshalb Wert darauf, dass ein m\u00f6glichst gro\u00dfer Anteil des Geldes, das Herr Funderick investiert, tats\u00e4chlich bei der SolarSocken GmbH f\u00fcr das operative Gesch\u00e4ft eingesetzt werden kann \u2013 und nicht f\u00fcr vermeidbare regulatorische und administrative Kosten ben\u00f6tigt wird.<\/p>\n

F\u00fcr Unternehmen ist diese Frage bei der Wahl des Finanzierungsinstruments zentral. Aber Hand aufs Herz: Haben Sie sich als Investor schon einmal gefragt, wie viel von Ihrem Investment tats\u00e4chlich im Unternehmen ankommt?<\/strong><\/p>\n

Nachrangdarlehen = hohes Risiko?<\/h3>\n

Ganz klar: Investments bei FunderNation sind mit erheblichen Risiken bis hin zum Totalverlust verbunden (mehr dazu hier<\/a>). Deshalb investiert Herr Funderick auch nur Geld, dessen Verlust er verkraften kann, und verteilt seinen Gesamtbetrag zur Risikostreuung auf m\u00f6glichst mehrere Investments.<\/p>\n

Aber das hohe Risiko ist nicht die \u201eSchuld\u201c des Nachrangdarlehens<\/strong>. Es ist vor allem eine Eigenschaft von Startup-Investments<\/strong>. Scheitert ein junges Unternehmen, sieht es f\u00fcr Investoren h\u00e4ufig schlecht aus \u2013 unabh\u00e4ngig davon, ob sie \u00fcber ein Nachrangdarlehen, ein Wertpapier oder Eigenkapital investiert haben. Wenn schlicht kein Verm\u00f6gen mehr vorhanden ist, kann auch nichts mehr an Investoren verteilt werden.<\/p>\n

Und hier wird die konkrete Ausgestaltung wieder entscheidend. Beim partiarischen Nachrangdarlehen von FunderNation tr\u00e4gt unser Investor Herr Funderick das Verlustrisiko \u2013 hat bei einer sehr erfolgreichen Unternehmensentwicklung aber auch die Chance, \u00fcber seine virtuelle Beteiligung deutlich st\u00e4rker zu profitieren. High risk, high reward<\/strong>.<\/p>\n

Investiert Herr Funderick stattdessen \u00fcber ein festverzinsliches Instrument in ein Startup, kann er im schlimmsten Fall ebenfalls sein gesamtes Kapital verlieren. Im besten Fall bleibt seine Rendite aber auf den vereinbarten Zinssatz begrenzt. High risk, medium reward<\/strong>.<\/p>\n

Kurz gesagt: Das Verlustrisiko ist gleich, die Upside ist es nicht.<\/strong><\/p>\n

\"Nachrangdarlehen_Champion_StartupFinanzierung_Bild05\"<\/p>\n

Und beim Thema Unternehmensver\u00e4u\u00dferung bzw. Exit kommt eine weitere Besonderheit der bei FunderNation eingesetzten Vertragsgestaltung<\/strong> ins Spiel: Bei einer Unternehmensver\u00e4u\u00dferung wird das Nachrangdarlehen nach den vertraglichen Regelungen bevorzugt zur\u00fcckgef\u00fchrt, bevor der verbleibende Ver\u00e4u\u00dferungserl\u00f6s auf das Eigenkapital entf\u00e4llt. Das kann insbesondere bei einem sogenannten \u201eschlechten Exit\u201c relevant werden \u2013 also wenn das Unternehmen zu einem niedrigeren Wert verkauft wird als erhofft.<\/p>\n

Angenommen, die SolarSocken GmbH wird verkauft, aber der Verkauserl\u00f6s reicht nicht aus, um s\u00e4mtliche Erwartungen aller Kapitalgeber zu erf\u00fcllen. Dann kann die Reihenfolge der vertraglich geregelten Zahlungen einen erheblichen Unterschied machen. Eigenkapital steht dabei grunds\u00e4tzlich am Ende der Kapitalstruktur.<\/p>\n

Auch hier zeigt sich also wieder: Wer lediglich auf das Etikett \u201eNachrangdarlehen\u201c schaut, \u00fcbersieht m\u00f6glicherweise einen entscheidenden Vorteil des Investments.<\/p>\n

Fazit: Ist das Nachrangdarlehen nun der geheime Champion f\u00fcr Startup-Investments?<\/h4>\n

Herr Funderick ist inzwischen deutlich entspannter. Der Begriff \u201epartiarisches Nachrangdarlehen\u201c rollt ihm zwar noch immer nicht ganz locker \u00fcber die Lippen \u2013 aber immerhin wei\u00df er jetzt, was dahintersteckt. Und vor allem wei\u00df er:<\/p>\n

Es gibt nicht das eine beste Finanzierungsinstrument. Je nach Investmenth\u00f6he, Unternehmen und Finanzierungsphase haben Nachrangdarlehen, Eigenkapital und Wertpapiere unterschiedliche Vor- und Nachteile.<\/strong><\/p>\n

Wir bei FunderNation haben uns deshalb bewusst f\u00fcr zwei Modelle entschieden: partiarische Nachrangdarlehen f\u00fcr digitale Investments und direkte Eigenkapitalbeteiligungen f\u00fcr gro\u00dfe Investments ab 25.000 \u20ac \u00fcber den FunderNation Prime Business Angel Club.<\/p>\n

Denn gerade f\u00fcr Startup-Investments bringt das partiarische Nachrangdarlehen einige Eigenschaften zusammen, die aus unserer Sicht gut zur Anlageklasse passen:<\/p>\n

\"Nachrangdarlehen_Bild06\"<\/p>\n

Erfolgsabh\u00e4ngige Rendite<\/strong>: Entwickelt sich das Unternehmen erfolgreich, f\u00e4llt auch die Rendite entsprechend h\u00f6her aus. Dem hohen Risiko steht damit eine entsprechende Renditechance gegen\u00fcber.<\/p>\n

Kosteneffiziente Struktur<\/strong>: Weniger administrativer und rechtlicher Aufwand bedeutet, dass mehr Kapital f\u00fcr die operative Entwicklung des Unternehmens eingesetzt werden kann.<\/p>\n

Anschlussf\u00e4hig f\u00fcr weitere Finanzierungsrunden<\/strong>: Investoren werden geb\u00fcndelt und der Cap Table bleibt \u00fcbersichtlich \u2013 ein wichtiger Faktor f\u00fcr sp\u00e4tere Business-Angel- und Venture Capital-Runden.<\/p>\n

Vertragliche Vorteile beim Exit<\/strong>: Die konkrete FunderNation-Vertragsgestaltung verschafft Investoren bei einer Unternehmensver\u00e4u\u00dferung gegen\u00fcber reinem Eigenkapital Vorteile.<\/p>\n

Herr Fundericks wichtigste Erkenntnis aus seiner Besch\u00e4ftigung mit dem Nachrangdarlehen? Es gibt nicht das eine beste Finanzierungsinstrument \u2013 entscheidend ist, welche vertragliche Ausgestaltung zur jeweiligen Situation passt. Gerade f\u00fcr Technologie-Startups, die ihr Kapital effizient einsetzen m\u00fcssen, h\u00e4ufig weitere Finanzierungsrunden planen und zugleich ein hohes unternehmerisches Risiko mitbringen, kann ein passend ausgestaltetes Nachrangdarlehen eine besonders sinnvolle L\u00f6sung sein. Sowohl f\u00fcr ihn selbst als auch f\u00fcr die Solar Socken GmbH.<\/span><\/p>\n

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